受乾旱威脅，巴西咖啡與黃豆可能減產，避險基金則看好價格走勢，加碼來到 15 周高點。據美國期貨交易所資料顯示，至 2 月 4 日的一周，基金對美國18種原物料期權淨長倉增加 15% 至 900,330 口；這也是投資人自 2012 年 7 月以來首度看多巴西阿拉比卡(arabica)咖啡豆價格走勢。

《彭博社》報導，追蹤 8 種原物料的 S&P GSCI 農產品指數 (Agriculture Index) 在上週上漲 3.3%。基金經理人上週持有咖啡淨長倉 7981 口，是自 2012 年 7 月以來首度由空轉多；阿拉比卡咖啡豆的價格也較去年年底大漲 23%，是自 1997 年以來的年初最佳表現。

全球的天氣變化，對原物料生產及價格有決定性的影響力。巴西是全球最大咖啡、黃豆與糖生產國，但 1 月份的嚴重乾旱已耗盡儲水。咖啡果實正在成長的階段，是最需要雨水來協助吸收土壤養分的，但過了果實成長期才下雨就為時已晚，乾旱天氣也使巴西的黃豆預期產量下降 40%。

全球極端氣候也對其他國家作物造成影響，美國暴風雪則影響小麥生長。在 2 月 3 日的美國農業部報告中，冬麥主要產區的堪薩斯州，狀況優良的小麥比例已經從 12 月底的 58% 降至 35%。印尼暴雨則影響可可產量，印尼可可生產協會指出，暴雨影響作物開花時間，並可能使產量降至 10 年來最低。

即使今年天候不佳，但因過去 10 年來原物料處於牛市、農民擴產，今年的原物料供應仍將高於需求。高盛、花旗等投資銀行認為，2014 原物料將轉為虧損。S&P GSCI 農產品指數在去年下跌 22%，是自 1981 年來跌幅最深。

據美國農業部 1 月 10 日公布數據，全球農產品庫存較去年同期有所增加。黃豆庫存為當季消耗量的 26.7%，高於去年同期的 23.5%；玉米庫存則為 17.1%，高於去年同期的 15.4%。全球咖啡生產則將連續第 4 季供過於求，庫存量也將攀上 5 年新高。

原物料投資公司 Harvest Capital Strategies 指出，農產品供應量並未降至危險程度，即使遭遇極端氣候，庫存仍充裕，原物料價格也應當不至於有太大波動。聯合國糧農組織也表示，追蹤 55 種食品的全球 1 月食物價格跌至 19 個月來低點，較去年同下降 4.5%。

不過，高盛預期，S&P GSCI 增強商品指數 (Enhanced Commodity Index) 將在未來 12 個月內下跌 3%，其中貴金屬將以 15% 幅度領跌，農產品則跌 11%。

其它農產品方面，基金經理人將黃豆淨長倉倉位增至 146,533 口，是今年最高；上周價格則漲 3.8%，是 8 月以來最高。可可長倉則增加 7.2% 至 83038 口，連續第 2 周上揚。小麥淨短倉則為 52963 口，少於前一周的 62501 口。

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